Le banche italiane vanno bene, guardate i bilanci non la Borsa

A dispetto del fatto che la Borsa è in preda a un’incontrollabile isteria, le banche italiane non sono messe così male. A mio avviso nei prossimi 2-3 anni potranno vedere un miglioramento importante dell’utile e della solidità. Ecco perché:

Hanno più capitale che sufficiente e comunque più capitale rispetto al 2007:

Tier 1 per banca

Il Tier 1 è una misura utilizzata  per misurare il livello di patrimonializzazione di un istituto di credito, e il livello richiesto è sopra il 9-10% secondo la banca. Ogni banca è ben sopra quel livello. In più, si vede che il patrimonio netto tangibile, il capitale degli azionisti diviso per l’attivo, è sopra il livello del 2007, l’ultimo anno buono prima della Grande crisi. Questo indica che oggi le banche hanno più capacità di assorbire le perdite rispetto al 2007.

A differenza del 2007, però, è probabile che la crisi sia alle spalle, e non davanti. L’economia è cresciuta nel 2015 si prevede che cresca anche nel 2016. Il flusso di crediti deteriorati è in calo e i crediti sono in aumento. Questo dovrebbe comportare meno sofferenze e magari il ritorno in bonis di qualche credito deteriorato. Intesa, per esempio, ha visto 9,000 imprese tornare in bonis nel 2014 e 20.000 nel 2015:

Andamento dei crediti per banca

In più, il calo del prezzo del greggio dovrebbe dare un stimolo all’economia e, per quanto vedo, queste banche non sono esposte verso le aziende petrolifere, mentre un calo dei mercati emergenti non dovrebbe incidere più di tanto. L’Europa esporta lo stesso valore di beni alla Cina che alla Svizzera. Il prezzo basso del greggio dovrebbe aiutare il Giappone, Corea del Sud e in genere chi non ha riserve di materie prime energetiche.

Perciò, non sarei così preoccupato per un rallentamento altrove, se vedo la possibilità di un aumento delle domanda interna. Sarei preoccupato, invece, se ci fosse un calo delle vendite delle macchine ma questo non si vede. Anzi tali vendite sono in aumento.

Certo quando uno guarda l’incidenza percentuale delle sofferenze nette sul patrimonio netto, qualche dubbio potrebbe venire. Ma la sensazione è che ormai all’apice e i livelli attuali sono destinati a scendere per i motivi ricordati sopra, così come il calo del costo del credito (ovvero gli accantonamenti o provisions)

Qualità del credito

 *calcolato con le sofferenze del 3° trimestre 2015

Dividendi

Il punto finale è: se le autorità di vigilanza prevedono un futuro disastroso, perché dovrebbero permettere alle banche di aumentare i dividendi invece di obbligarle a trattenere il capitale? Nei giorni scorsi, invece, abbiamo sentito diversi annunci di dividendi più robusti, il che forse vuol dire che di capitale ce n’è in abbondanza.

Mi sembra molto probabile che il mercato sia in preda al timore di futuro disastro che non avverrà. Ora vado a comprare. (Voi però, prima di prendere qualunque decisione, ascoltate per benino il vostro consulente di investimento).

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